2021年3月的小米春季發(fā)布會上，雷軍官宣了“人生最后一次重大創(chuàng)業(yè)項目”——造車，并表示將押上人生全部聲譽，親自帶隊，為小米汽車而戰(zhàn)！2024年3月28日，小米SU7正式亮相，4分鐘大定破萬、7分鐘大定破2萬、27分鐘大定破5萬、24小時大定88898臺……

暫不論SU7本體如何，但就成績而言，小米爆火的銷量、登頂霸屏的熱搜，著實刷新了車圈不少紀錄，雷老板的“逆天開局”似乎預示著他又要創(chuàng)業(yè)成功了。SU7上市當天，與小米綁定頗深的自動駕駛廠商——縱目科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“縱目科技”）向港交所遞表，擬在港股上市，沖擊IPO。

值得注意的是，最近港交所短短一周內，就收到了如祺出行、地平線、縱目科技等多家智駕公司的上市申請。和縱目一樣，曾獲雷軍投資、被納入小米首批造車生態(tài)版圖的智能芯片公司——黑芝麻智能也在遞交申請書，推進上市進程。

將AI當做敲門磚的智駕獨角獸，爭踏港交所門檻，足以說明當前資本市場對AI概念的熱衷程度。然而，這波IPO熱潮能否兌現它們的美好愿景？億萬融資砸下去，又是哪家企業(yè)能扭轉“燒錢黑洞”的命運？

清華學霸，三闖資本市場

軟硬兩開花

縱目科技成立于2013年，是國內領先的自動駕駛和ADAS解決方案提供商，憑借先進的自動駕駛技術，為用戶提供覆蓋全面自動駕駛功能的解決方案。創(chuàng)始人唐銳，畢業(yè)于清華大學，先后獲得清華大學電子工程學士與碩士學位。畢業(yè)后曾任職于掌微電子，作為核心團隊成員主導研發(fā)世界首款集成GPS應用處理器芯片，并在2008年加入CSR半導體公司，任職期間主導研發(fā)了多款汽車導航芯片。

憑借多年積累，2013年唐銳創(chuàng)立縱目科技。創(chuàng)始人實力加持，核心團隊也不乏來自清華、上交等頂尖高校的人才，加之與多所高校的建立的深厚產學研合作，縱目科技從一開始就自帶“學霸光環(huán)”。起家之初，縱目科技通過涵蓋泊車輔助、全景環(huán)視、前向碰撞預警等功能的ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）解決方案，成功打響知名度。通過持續(xù)的技術創(chuàng)新，縱目科技逐步將業(yè)務拓展至全棧式自動駕駛解決方案，并拿下業(yè)內首個使用L4級技術的封閉園區(qū)低速自動駕駛項目。如今，縱目科技已成為國內為數不多能夠提供L4級自動駕駛解決方案的企業(yè)之一。根據灼識咨詢數據，按2022年銷售收入計，縱目科技在國內乘用車ADAS解決方案市場排名第五，市場份額1.0%；在自動泊車解決方案市場排名第二，市場份額4.9%；在APA（自動泊車輔助）解決方案市場則排名第一，市場份額5.6%。細數縱目科技的產品線，不難發(fā)現目前公司已形成覆蓋感知、決策、執(zhí)行全鏈條的布局。

在感知層，縱目科技提供攝像頭、4D毫米波雷達、超聲波雷達等車規(guī)級傳感器；在決策層，縱目科技的Drop'nGo算力平臺提供了智能駕駛功能開發(fā)和迭代的基礎，根據等級劃分，平臺可支持L0到L4的多重場景應用；在執(zhí)行層，公司依托先進的域控產品，指導車輛的實際操作。

縱目這種“軟硬一體”的解決方案，也使其拿到了不少訂單。據數據，截至2023年底，縱目科技已與包括理想、長安、一汽等達成合作，上機車型達50款，并與16家OEM實現智能駕駛解決方案的量產。此外，縱目科技憑借在自動駕駛領域的積累，還向服務機器人進軍。其能源服務機器人結合物聯網技術，由云端調度算法控制，具備L4級自動駕駛功能，能準確到達目的地，完成充電指令。

IPO路漫漫

而在本次赴港上市的幾家企業(yè)中，縱目科技與其他幾家“種子選手”不同，是曾幾度沖刺登陸資本市場的“老兵”，其上市之路也并不平坦。早在2017年1月，縱目科技就在新三板掛牌上市，但運營僅11個月后就摘牌離場，理由是：考慮公司發(fā)展階段的業(yè)務戰(zhàn)略以及合規(guī)成本，調整未來發(fā)展戰(zhàn)略。有媒體稱，縱目科技上市又退市，是新三板成交量不足以滿足融資需求。2022年11月，縱目科技向上交所提交科創(chuàng)板上市申請，擬募資20億元，但最終在2023年9月又選擇主動撤回申請。

本次遞表港交所，已是縱目科技第三次沖擊資本市場，而前兩次草草收場，一方面與行業(yè)前景的不確定性有關，另一方面也與公司自身業(yè)績波動與虧損有關。當前，全球汽車正處于電動化、智能化的關鍵轉型期。自動駕駛，這一未來交通變革的“利刃”雖被寄予厚望，但以當前的技術來說，只是不斷趨近廣義上的高階智駕，加之監(jiān)管政策等因素影響，短期內想實現大規(guī)模的商業(yè)落地還存在諸多變數。在這種大環(huán)境下，圍繞智駕企業(yè)的主旋律逃不脫一個“虧”字，縱目科技的業(yè)績表現自然也不太樂觀。雖然收入逐年增長，但毛利較低，研發(fā)投入占比均在70%以上，2021年研發(fā)開支更占收入120.9%，業(yè)務獲利能力并不樂觀。

根據申請書，縱目科技2021年內虧損4.34億元、2022年內虧損5.87億元、2023年內虧損5.63億元，三年累計虧損總額超15億元。而即使經調整凈虧損后，2021-2023年度分別虧損3.81億元、4.77億元、5.16億元，三年也累計虧超13億元。
對于虧損，縱目稱主要由于智駕產品與解決方案的原材料、硬件原件采購產生了大量銷售成本。產品研發(fā)投入與銷售過高、研發(fā)周期較長是主要內因，而部分定點車型項目尚未進入量產階段，加之下游客戶需求波動也加劇了虧損局面。要想在智駕賽道取得突破并真正盈利，縱目仍需時日，而在上市監(jiān)管審愈加審慎的當下，一家長期虧損的公司自然難獲“通行證”。不過，在本次申請書中，縱目科技的財務數據相較上次IPO有了新亮點。2023年度，公司毛利達1733.4萬元，毛利率達3.5%，首次實現毛利率轉正。
并且公司營運資金也由負轉正。2023年度，縱目科技年末現金及現金等價物金額約3.57億元，雖較前兩個年度銳減超50%，但整體現金流還算穩(wěn)健，不過其中大半都是融資撐起來的。
縱目科技在2022年3月的超10億元E輪融資后，就沒有進行新一輪融資，2023融資活動所得現金凈額也從去年的7.42億元降至1.53億元。可見，賬面上融資籌集的錢也“燒”得差不多了。小米“朋友圈”
在燒錢的智駕圈，融資可以說是“救命稻草”。根據招股書，縱目科技目前已完成9次融資，融資輪次走到E輪，累計認購金額達22.47億元。
在E輪融資中，縱目科技按照93.56元/股的認購價融資8.67億元，公司注冊資本由人民幣8550.6711萬元增至人民幣9631.6135元，公司估值超90億元。資方陣容也十分豪華，聯想控股的君聯資本、高通風投、復興創(chuàng)富、電裝投資等知名VC都投了。而小米集團在2021年6月，也就是雷軍官宣造車百天之后，領投了D3輪融資，認購107.3477萬股，總對價6063.2508萬元。
加上2021年5月從德豐嘉潤、平潭建發(fā)二號及協(xié)同創(chuàng)新轉讓所得的348.384萬股，小米在D3輪融資完成后，以455.7317萬股躍升至第四大股東，持股8.5%，僅次于縱目香港、寧波縱目和老股東君聯資本。

不過值得注意的是，小米的押注只是雷軍造車布局的一環(huán)，雷軍對于車企的投資更像是“廣撒網”。通過長江產業(yè)基金，小米先后投資了禾賽科技、蜂巢能源、智慧互通、黑芝麻智能等多家汽車產業(yè)鏈企業(yè)，構建自己的“朋友圈”。這些公司如今都陸續(xù)敲門資本市場，小米未來或將收割一系列IPO紅利。

不過說到底，小米的造車之路才剛剛開始。三年之力打造的SU7，只是雷軍在整車制造領域的首份答卷，更重要的是未來的深度布局。“投資+孵化”兩手抓的小米，加上雷軍愛卷、能卷、多卷的作風，說不定真能成為“造車新勢力”的頭部玩家。畢竟雷總當初官宣造車時就說了：小米手上現金有1080億（2023年小米現金儲備已去到1363億），我們虧得起！

排隊IPO，爭搶AI風口

翻開近期遞表的招股書，沒有一家公司是不虧的。和黑芝麻智能三年虧損近百億，地平線三年虧損超175億比起來，縱目科技甚至有點“小巫見大巫”。
若說“燒錢”是壓在智駕公司的頭上的一座大山，那“虧錢”就是賽道的通病。
縱目科技在本次招股書的“風險因素”中也坦白：無法保證未來會有經營活動現金凈流入。也就是說，若公司無法產生足夠的收入并有效管理開支，公司可能會繼續(xù)虧下去。自ChatGPT問世以來，AI概念在二級市場瘋炒，成為投資新標的。對于掙扎求生的智駕獨角獸來說，AI也成了企業(yè)續(xù)命的“及時雨”。
三闖IPO的縱目科技，背靠知名資本、有自己的核心技術、在國內智駕市場也占有一定市場份額，“AI+智駕”的雙線道路，或將成為縱目科技突破瓶頸、扭虧為盈的關鍵一招。
前路如何，我們拭目以待。