4月，兩家機器人產業(yè)鏈相關企業(yè)——偉本智能機電（上海）股份有限公司（以下簡稱“偉本智能”）、蘇州杰銳思智能科技股份有限公司（以下簡稱“杰銳思”），接連撤回IPO申請材料，終止創(chuàng)業(yè)板上市計劃。事實上，開年以來，機器人A股上市大軍在資本市場一路低迷，已有包括科峰智能、盛安傳動、望圓科技在內的多家企業(yè)相繼撤回IPO申請。各家主動撤退背后，也折射出當前機器人一級市場正面臨嚴峻的生存困境。在技術創(chuàng)新乏力、內卷競爭加劇、融資渠道受阻、業(yè)績疲軟下行等諸多難題待解的背景下，嚴苛的監(jiān)管新規(guī)更為A股前線沖鋒的企業(yè)蒙上陰影。

偉本智能：業(yè)績斷崖，隱憂重重

2024年4月2日，深交所發(fā)布《關于終止對偉本智能機電（上海）股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定》，官宣這家有近30年歷史的智能制造解決方案提供商夢碎IPO，最終頹喪收場。
而回顧偉本智能的IPO歷程，從創(chuàng)立之初實控人的上市對賭，到2023年6月正式向深交所遞表，再到兩番重壓問詢、中止審核以更新財務數據，最終主動終止。這一年多的沖刺之路，偉本智能走得極其艱難。業(yè)績異常波動，斷崖下跌根據招股書，2020-2022年度，公司營業(yè)收入連年增長，分別為4.31億元、4.52億元和6.15億元，走勢喜人。但這一增長勢頭在2023上半年戛然而止，公司利潤突然大幅轉負，從2022年度的6152萬元，斷崖直落到-2364萬元，同比降幅高達-138%，讓投資者和監(jiān)管機構都大跌眼鏡。
即便加上第四季度的終極沖刺，2023全年歸母凈利潤扭虧為盈，但收入增速已陷入負增長，下滑態(tài)勢顯著，很難被監(jiān)管層認可其具有足夠的盈利能力和成長前景。
此外，偉本智能在報告期內的收入存在著明顯的季節(jié)性波動。2020年至2022年，偉本智能第四季度收入占比分別高達48.99%、65.52%和49.27%，占全年收入的“半壁江山”，而這一數字也遠高于同行平均水平。
這一現象也引起深交所注意，在對公司的第一輪問詢中提到此問題。對此，偉本智能稱由于四季度是項目驗收的高峰期，因此收入也會集中確認，這與接近年末才簽署簽收文件的行業(yè)慣例相符。然而深交所并不買賬，因為根據同行業(yè)可比公司的數據顯示，2022-2022年行業(yè)內公司第四季度收入確認比例分別為31.98%、32.86%和34.74%，與公司的解釋明顯背離。因此，深交所在第二輪問詢中，繼續(xù)追問公司報告期內各年度6月和12月確認收入的具體情況，包括客戶名單、項目內容、執(zhí)行周期等，并要求說明與合同約定的差異。
這種收入確認的異常波動，勢必引發(fā)市場對偉本智能是否存在年終突擊確收、粉飾財務報表的質疑，監(jiān)管層對公司收入確認的真實性和合規(guī)性保持高度謹慎也是對廣大投資者的負責。此外，還有一點值得注意的是，公司在2021年度曾有3000萬的大額現金分紅，這也直接導致2022年度的現金流銳減-62%至1166萬。
但2023年，在偉本智能遞交的招股書中，又明確提出將以發(fā)行不超過1590萬股新股的方式募集資金4.5億元投向“智能產線產能提升建設”和“研發(fā)中心升級建設”等兩大項目，并還將用其中的8000萬元用于補充流動資金。
這種一邊分紅，一邊融資的做法，難免讓人懷疑公司是否有上市“圈錢”之嫌。因此，深交所在問詢函中也要求偉本智能充分論證其進行現金分紅的必要性和恰當性，說明對財務狀況和股東利益的影響。員工頻繁離職，骨干流失除了收入問題，偉本智能在報告期內的高離職率同樣引人注目。公司2020年至2023年上半年的離職人數分別高達66人、100人、83人和53人，離職率最高達21.37%。其中，原董事兼總經理龔學培、原助理總經理兼系統(tǒng)控制部和項目管理部總監(jiān)岳宏大、原一般工業(yè)研發(fā)總監(jiān)范軍等多名管理層人員在報告期內紛紛離職。
并且，原董事會秘書謝樂平于2020年10月入職后僅7個月便離開了公司，而他在此期間受讓了公司143萬股股份，離職后又將72萬股股份轉回給公司控股股東。這種頻繁的股權變動，再加上短暫的任職時間，不禁讓人懷疑其背后是否存在某些不可告人的隱情。

而一連串的人事異動也暴露出偉本智能內部管理的種種問題。穩(wěn)定的管理團隊對于企業(yè)的長遠發(fā)展至關重要，而頻繁的人員變動不僅影響管理的連續(xù)性，也可能加劇內部矛盾，進而阻礙公司的發(fā)展步伐。因此，深交所對此事件持續(xù)發(fā)問，要求偉本智能說明離職率偏高的具體原因及其對企業(yè)生產經營的影響，以及是否存在競業(yè)限制、保密措施失效導致技術泄露、客戶資源流失等風險。

杰銳思：業(yè)績下滑，創(chuàng)新不足

蘇州杰銳思智能科技股份有限公司，是專門從事智能檢測設備和智能生產組裝設備研發(fā)、設計、生產及銷售的科技型企業(yè)，下游客戶涵蓋3C電子產品、新能源和半導體等多個行業(yè)。
2022年6月30日，杰銳思向深交所報送創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理。經過一年多的審核和問詢，杰銳思最終在2024年4月11日宣布終止IPO。
杰銳思叫停，主要原因或是其創(chuàng)新實力和持續(xù)經營能力都存在風險。
2020年至2022年，杰銳思的營收規(guī)模分別為4.34億元、5.57億元和6.27億元，扣非凈利潤則為2142.39萬元、5314.04萬元和7756.81萬元，兩項數據均呈現逐年上升態(tài)勢。
然而，進入2023年后，杰銳思的業(yè)績同樣出現頹勢。2023年上半年，杰銳思僅實現營收1.91億元，扣非凈利潤更是只有140.88萬元。
對于公司2023年全年的業(yè)績表現，杰銳思方面預計營收為7.39億元，同比增長17.84%；扣非凈利潤為7868.02萬元，同比增長1.43%。盡管全年數據較上年有所增長，但從半年報數據來看，增長動力并不足以支撐起杰銳思的整體業(yè)績水平。
此外，杰銳思應收賬款余額占營業(yè)收入比重始終保持在60%以上，遠高于同行業(yè)水平，并且應收賬款周轉率也逐年下降，現金流隱患明顯。
值得注意的是，報告期內，杰銳思享受的稅收優(yōu)惠總額分別為1438.18萬元、2334.9萬元、1697.27萬元和1394.81萬元，占當期利潤總額的比重分別高達48.97%、36.2%、20.25%和623.81%，存在高度稅收依賴。
而在創(chuàng)新能力方面，杰銳思也頗受質疑。
公司主推的3C電子產品檢測設備、新能源鋰電池生產線和半導體測試分選設備，雖然涵蓋了當前比較熱門的幾個行業(yè)領域，但產品的單一性和同質化程度都較高。面對日益加劇的同業(yè)競爭，杰銳思在技術創(chuàng)新能力和產品力方面不占優(yōu)勢。

根據招股書，截至2023年6月底，該公司僅擁有20項發(fā)明專利，并且報告期內研發(fā)費用超過80%用于發(fā)放員工薪酬，直接材料支出占比極低，遠低于同行水平。

冰火兩重天

3月15日，證監(jiān)會集中發(fā)布《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見(試行)》等四項重磅文件，旨在從根本上提高上市公司質量。而深交所對創(chuàng)業(yè)板新上市規(guī)則征求意見稿中也明確，創(chuàng)業(yè)板最近兩年凈利潤指標將由5000萬元提高至1億元，并且新增了最近一年凈利潤不低于6000萬元的要求。

這一新規(guī)無疑將許多擬上市的企業(yè)，攔在門外，其中也包括偉本智能和杰銳思。因此，不少在A股吃“閉門羹”的企業(yè)，紛紛轉戰(zhàn)門檻更低的港股市場，也收割不少“第一股”名頭，優(yōu)必選和速騰聚創(chuàng)都是如此。
而除了盈利不濟，機器人公司的毛利率同樣面臨巨大壓力。
數據顯示，2023年上半年，杰銳思的銷售毛利率為34.18%，同比下滑近6個百分點；而偉本智能上半年工業(yè)機器人業(yè)務毛利率僅為3.07%，同比更是大跌近10個百分點。
毛利率的大幅下滑，行業(yè)內部的惡性價格競爭要“背大鍋”。當前，國內機器人市場正遭遇庫存積壓、同質化嚴重等多重困擾，部分企業(yè)為謀求擴大市占率，訴諸低價競爭的手段，“對外卷價格，對內卷供應商”，收不抵虧，盈利能力減弱。
在上市標準提高的情況下，對于那些規(guī)模較小、業(yè)績不佳、缺乏核心競爭力的企業(yè)來說，上市之路將變得更加艱難。想要成功上市，機器人企業(yè)必須提高自身的綜合實力，而中小企業(yè)也將面臨“馬太效應”愈加顯著，逐漸被市場邊緣化的弊端。
相較于二級市場的步履維艱，一級市場火熱不減，并且還有“人形機器人”這個概念領跑，成功帶火一大批產業(yè)鏈相關企業(yè)。
或許對于現階段的企業(yè)來說，如果只是單純想尋求融資，一級市場或許是更好的選擇。但從長遠來看，上市仍是大多數行業(yè)領頭羊的必經之路，雖難題在前，但關關難過關關過，期待機器人行業(yè)涌現更多上市龍頭。